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雜志


管道工程:進軍中國基建市場,駛入發展快車道


2019-09-24   瀏覽[1845]次
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2019年,是風云變幻的一年。在內外兩大激流的碰撞下,港股市場進入大震蕩模式,內部是,經濟粗放式增長已經無以為繼,國內經濟從高速發展階段進入高質量發展階段;外部是,國際貿易波詭云譎,全球化進程進入來回反復的狀態。

 

股市是經濟的晴雨表,在這樣的大背景下,港股進入巨幅區間震蕩,市場風險偏好趨向保守。因此,低周期性甚至反周期性,現金流穩定的資產往往成為市場追逐的焦點,比如日常必需消費品、水電等公用事業公司……類似的標的有收租的領展的REITS基金(00823.HK)、供水供電的中電控股(0002.HK)、高速公路收費的江蘇寧滬公路(177.HK)等。在宏觀環境下行的時期,這些公司的股價表現顯著優于大市。

 

而具備反周期性的基建細分領域個股也有優異的表現,比如2019年3月上市的管道工程,上市發行價為0.55港幣,目前截止2019年9月20日收盤價格為1.24港幣,累計漲幅已經達到114%。

 

01、專注管道工程,業務穩健發展

 

管道工程(1865.HK)是新加坡燃氣管道龍頭企業之一,是專營基礎設施管道建設及相關工程服務的總承辦商,服務對象以燃氣、水務、電訊及供電企業為主。

 

公司的業務分部主要是燃氣管道、水務管道和纜線安裝。其中從過去歷年收入看,燃氣管道和水務管道是核心收入來源,但從2019財年的數據看,纜線安裝的收入占比大幅提升,顯示公司在發力開拓纜線安裝業務,公司收入結構不斷優化。

 

圖:管道工程業務收入結構逐漸優化

數據來源:招股書和財報

 

2019財年,公司實現3021.1萬新加坡元(1新加坡元折合約5.8033港元,下同),同比增加29%;毛利777.6萬坡元,同比增長5.11%;扣除上市開支后的經調整年度溢利略減9,000坡元。2019年,公司收入實現快速增長,同時毛利率保持在穩健水平。此外,截止期末,公司進行中的項目有:6個燃氣管道、6個水務管道項目及3個電纜安裝項目,剩余約31,200,000坡元將按照竣工階段確認為收入,將支撐公司未來一年繼續保持高質量的增長。

 

圖:管道工程收入及毛利率保持穩健水平

數據來源:財報

 

管道工程由無到有,從小到大,再到實現資本市場上市,歷經多次經濟周期更替,一直保持穩健經營。原因在于其專注主業發展,公司在新加坡開業已超過26年,一直聚焦燃氣管道以及水務管道業務,隨著基建需求發展,逐漸拓展業務版圖至電纜安裝及太陽能板安裝。

 

憑借多年深耕,公司建立了一個經驗豐富的管理人員和專業執行團隊,并且維持與客戶,供應商穩定關系。以公司的掌舵者徐源華先生為例,一直從事管道安裝行業,在二十多年前就獲得多個技能證書,熟悉一線業務流程,同時也負責領導公司發展及企業運營、財務管理等。依托于以上優勢,預計管道工程將在新加坡市場保持領先地位。

 

02、揚帆海外,進軍中國市場

 

展望未來,在新加坡以及海外兩地基建合力推動下,預計公司業績表現將駛入發展快車道。

 

新加坡政府著力規劃和建設土木工程項目,高度城市化也會刺激土木工程項目的需求,城市人口密集,需要更多規劃良好的道路網絡和完善排水系統。以上因素推動對土木工程項目的需求,將為管道安裝市場發展創造更多機會。根據新加坡建設局預測,今年新加坡中標的工程總額是400多億新幣,其中65%來自政府公共項目,包括地鐵,污水管道改造,機場新航站樓,組屋區翻新,新建組屋等。

 

更長期地看,2019年3月,新加坡市區重建局發布了總體規劃草案,今后10-15年的新加坡的發展規劃將基于5個主題,涵蓋了經濟,住房,交通,環保,可持續發展等社會的方方面面,政府在城市規劃中十分重視城市生態環境發展,致力于打造“花園城市”。

 

此外,新加坡在2014年提出“智慧國家2025”的計劃,新加坡在光纖網基礎上打造一個全國傳感網,未來的新加坡將會大量安裝各種用途的傳感器,建設覆蓋全島數據收集,鏈接和分析的基礎設施與操作系統,有助于公司電纜安裝業務保持高增長,占比持續提升。

 

新加坡以上的基建規劃足以支撐公司未來業務保持穩健發展。但除了新加坡本地市場,管道工程還致力于拓展更加廣闊的海外市場,開拓新的業績增長點。

 

早在2014年管道工程就和英國公司Apache簽訂了建設海底電纜的合約協議,反映公司積極拓展海外市場。

 

尤為重要的是,公司管理層表示未來公司的發展主要依靠中國大陸的龐大市場,配合中國政府 “一帶一路’”的發展戰略,努力扎根中國的同時,全面加強與央企國企的合作,努力成為央企國企實施“走出去”的平臺。以及利用香港得天獨厚的條件,成為資本進入中國大陸基建供應鏈金融鏈條上重要的一環。

 

而且作為全球領先的電纜公司,管道工程也有計劃布局中國大陸,參與5G項目和燃氣工程類項目,其具備的豐富海底電纜工程技術和經驗,已為日后深度擴展海外業務打下基礎。

 

展望未來,隨著“十三五規劃”及“一帶一路”倡議的落實,管道工程有望長期受益。根據資料,2019年中國將會繼續加大基礎設施領域補短板的力度,為2020年全面建成小康社會奠定堅實基礎??紤]到鐵路、公路、機場、軌道交通等領域制定的“十三五”目標規模,存在今年提前實現的可能。在房地產開發投資和制造業投資增長放緩的情況下,預計今年基礎設施投資增速有望回到10%左右,整體累計投資規模有望達到20萬億元人民幣。

 

與過去主要圍繞“鐵公基”不同,當前基建投資重點將向推動經濟轉型升級、提高投資效率、推進新型城鎮化建設等領域傾斜。其中, 5G商用、人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設投資有望進入快速發展期。而城際交通、物流、市政基礎設施,以及能源、水利和環境投資將繼續發揮拉動投資的基礎性作用。

 

據悉,管道工程已派團隊赴京與相關部門企業展開合作洽談,圍繞主營業務基建的四方面,爭取參與到中國大型地下管網工程、燃氣LNG工程項目及5G電信管網等建設項目中。預計未來一年,隨著逐步進入中國市場,公司收入將迎來高速增長期,并推動毛利率持續提升。

 

小結:

 

管道工程作為新加坡領先管道基建企業,新加坡基建穩步發展將支撐公司主營業務穩健經營。此外,在登陸香港資本市場后,公司積極開拓中國基建市場,并在華東、華南等區域取得進展,將為公司注入強勁的業務增長動力。

[責任編輯:fkd2013]
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